遭巴菲特“清仓式”兜售，美国银行不香了？
沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)一直在出售其在2024年持有的很多美国银行(NYSE:BAC)股份。上星期，SEC收到另一起大规划兜售陈述。全体而言，曩昔几周内，约有15亿美元的股票被兜售，自初夏以来，约有100亿美元被兜售。
这不是他仅有卖出的股票。其他卖出方针包含他最大的持股——苹果。
伯克希尔出售股票的希望很或许是为了在熊市和美国经济阑珊之前筹措现金。巴菲特先生有在首要商场暴降之前筹措现金的前史，一起在美国经济阑珊期间解救堕入困境的华尔街蓝筹股。到6月底，伯克希尔办理着令人难以置信的2760亿美元现金头寸，从美国国债中取得4%、5%乃至更高的“无危险”收益。
以美国银行为例，在曩昔7次美国经济阑珊中，有6次股价大幅跌落。只要2001-2002年呈现了必定程度的上涨，而在此之前，自1998年开端股价跌落了50%。
关于美国银行的长时间出资者来说，不幸的音讯是，自2007年以来，该股一直是标普500指数和金融股的长时间“体现欠安者”。下面是自2008年头以来该股与其他股票的总报答图，第二张图杰出显现了自2022年头以来相同糟糕的收益。在曩昔16年中，该股的年化涨幅仅为+1.7%。
此外，自2022年1月到达高峰以来，美国银行一直落后于美国的钱银中心银行、按告贷规划排名的尖端贷方以及最大的生意股票公司，如下图所示。分析师的排序列表包含摩根大通、花旗集团、富国银行、美国运通、嘉信理财和高盛。
老实说，巴菲特在2024年的大规划清算狂潮强化了分析师对该公司及其股票报价的看跌远景。此外，自8月初以来，图表上呈现了共同的动量卖出信号，这表明仍持有该股的出资者应该仔细考虑在本年取得任何买卖/出资收益，因为下一年和2026年税率或许会上升。（估计2024年本钱利得税率会下降，这或许是巴菲特兜售的第二个托言。）不久的将来，政府将被逼进步有钱人的税率，以削减咱们的开销赤字。
当然，假如美国银行的估值更高，分析师或许乐意将其股票评级为持有。但是，与其他大银行和告贷组织比较，美国银行现在受制于美国的经济事情，其估值设置相对“均匀”。
因为现在的盈余率适当高，14倍的往绩市盈率处于较低水平。咱们处于一种世界上最好的银职业状况，一方面告贷发放的告贷利率很高，另一方面告贷违约率有限。在经济昌盛时期，BAC的顾客和小企业告贷要点好像是赢家。在美国经济阑珊时期，跟着信贷质量问题和告贷刊出激增，运营问题就会呈现。
与同行和竞争对手比较，市销率处于较高水平，因为出资者现在专心于微弱的收入发明水平。
这一组合发明了24%以上的利润率，与职业比较，这是一个十分活跃的水平（假如利润率在整个经济周期中坚持高位，对出资者来说是更有利的）。微弱的收入水平无疑鼓舞出资者在2023-24年坚持达观。
量化体系的因子评级好坏参半。相同，美国银行特定数字的长时间估值状况以及与银职业比较的直接比较仅支撑“C-”评分。亮点正分来自其盈余才能的峰值水平，2024年10月的读数为“A+”。
分析师对美国银行股票买卖行为最首要的忧虑来自于七月至八月的恶性兜售，其间包含对出资者的稀有正告。假如盈余在2024年到达高峰，那么该股的上涨潜力将十分低。当商场局势杰出，并且现已持续了好几年时，出售银行和金融股好像毫无意义。但是，沃伦·巴菲特之所以这么做（他在2023-24年期间清算了大部分银行/金融持股），是因为该职业具有很强的周期性。一般，在职业高峰时期，你会得到“最廉价”的盈余估值统计数据，而在美国经济阑珊中期至晚期，当告贷刊出导致收入陈述净亏损时，你会得到最贵重的比率。
当时总负债与权益（账面价值）的杠杆率挨近11:1，如下所示（负债与财物之比为0.91倍）。美国银行在银职业同行中处于中等水平。换句话说，假如在严峻的经济冲击期间，其9%的财物（包含告贷）价值下降至挨近零，理论上美国银行或许会破产，股价将跌至0美元（没有像2008-09年金融危机那样的政府干涉）。
分析师能为美国银行股东找到的仅有活跃因素是，年度往绩股息收益率挨近2.5%（办理层表明未来股息收益率为2.6%）。现有出资者的现金分配率处于同类公司中较高水平，大约是规范普尔500指数现行1.2%的两倍。尽管如此，它在美国经济阑珊状况下不会供给太多维护，并且与CD和美国国债等短期现金出资的4.5%以上的无危险收益率仍有适当大的距离。
什么能让美国银行的股价在2025年坚持在40美元以上？答案是2024年的“金发姑娘”经济有必要持续。咱们需求看到通胀和利率进一步回落。经济不能从今天2%以上的实践GDP增长率放缓。并且，对美国股市全体的决心有必要坚持反常旺盛（根据心情调查和本钱活动）。
假如股市昌盛、经济稳健的三大支柱中的任何一个产生反转，美国银行的股价就或许受到影响。此外，假如当时的状况产生反转，利率/通胀率意外上升，美国经济堕入阑珊，出资者决议兜售股票而不是买入股票，包含美国银行在内的一切告贷事务都必定面对巨大的下行“危险”。
即使是细微的美国经济阑珊也或许让美国银行的股价容易跌破30美元（适当于股价跌落25%），而经济活动大幅下滑加上通货膨胀率上升则或许让股价跌破20美元（适当于股价跌落50%）。这好像是伯克希尔哈撒韦公司司理（如巴菲特）所重视的出资方程式中的危险方面。
当然，7月至8月技术性兜售形成的丢失很难忽视。这与自春末以来许多大型科技股体现疲软的形式十分类似。
因为美国银行方案于10月15日举行第三季度财报电话会议，因而，任何因2025年头告贷丢失添加而引发的费事痕迹，或全体指引下调，都或许成为股价看跌阶段开端的催化剂。
本文源自：金融界
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